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尽管美国原油库存再创历史新高且美联储加息预期强烈导致美元走坚，但由于市场目光仍集中在欧佩克主导的减产所带来的再平衡预期之上，近期国际原油期货市场仍维持相对坚挺走势，继续窄幅横向整理。结合近期热点问题，金联创对花旗银行石油市场分析师进行了采访。

作者：金联创—王光琳

欧佩克秘书长巴尔金都（MohammadBarkindo）2月27日在访问尼日利亚首都阿布贾时称，目前非欧佩克产油国在落实减产协议的力度方面不及欧佩克成员国，但仍致力于减产。科威特官方通讯社Kuna2月24日表示，由沙特领导的欧佩克以及由俄罗斯领导的11个非欧佩克产油国此前达成减产计划，1月份的减产完成度已经达到86%，显示出其进展与计划稳步契合。而非欧佩克各国的减产完成度在48%-66%之间，其中减产主力是俄罗斯，因为俄罗斯承诺“逐步”减产至30万桶/天，所以相比于欧佩克国家，这个速度比较低。而根据透社2月28日报道，与1月份平均日减11.7万桶石油产量相比，俄罗斯在2月1日至27日的27天里平均每天比去年10月份水平减少了大约12.4万桶石油产量。俄罗斯曾表示，俄罗斯在第一季度结束前将从去年10月份水平平均日减20万桶石油产量并在4月份平均日减30万桶石油产量。花旗银行分析师表示，此次联合减产的落实情况好于市场预期，欧佩克成员国已基本兑现减产承诺，市场的目光逐渐落在俄罗斯的减产执行上。俄罗斯减产速度虽然缓慢，但相较该国以往的减产历史，已是相当难得，而欧佩克漂亮的减产执行率也会督促俄罗斯落实减产。减产实施后，国际油价趋于平稳，这基本符合减产国家的目标，因此减产协议可能会延长，油价有望继续平稳走势。

美国能源情报署（EIA）3月1日发布的数据显示，截至2月24日当周，美国原油库存增加.1万桶至5.亿桶，连续8周增加，再次历史新高。出口减少和进口增加导致美国原油库存增多，当周美国原油出口量从.1万桶/日降至72.1万桶/日，而进口量增加30.3万桶/日至.9万桶/日。不过，当周原油库存增幅低于此前市场预期的增加万桶。花旗银行分析师表示，美国原油库存连创历史新高即反映了国际原油市场供应过剩的现状，又意味着欧佩克减产并未对美国高企的原油库存产生积极影响。美国原油库存的持续增加令市场对美国库容问题的担忧加重，也令国际原油市场承受一定下行压力，而由于目前正值美国炼厂检修季，预计美国原油库存仍将进一步增加。

近期多位美联储高官发表鹰派言论，这让美联储3月加息的预期升温。2月28日纽约联储主席杜德利表示，加息的理由变得更加引人注目，加息理由也更令人信服。旧金山联储主席威廉姆斯说，他预计进一步收紧货币在3月14日至15日的议息会议上将得到“认真考虑”。数据显示，美联储3月加息可能性在3月1日升至80%，而2月28日只有52%、前一周只有34%。花旗银行分析师表示，近期美联储高层突然集体转变口风，鹰派意味浓厚，加上此前美联储主席耶伦在国会作证词时也表示再次加息的时机或将很快到来，这令市场对3月加息的概率预期出现大幅调整。考虑到美国通胀和就业数据表现强劲，特朗普财政刺激计划也有望推进，美联储已没有理由继续等待。美联储过去两次加息都是在市场加息预期超过70%的情况下出现，眼下加息概率也已经在80%附近，美联储的“造势目的”可能已经达到。美元加息预期强烈推动美元走坚，而美元指数走强导致其他货币持有者进口原油的成本增加，这令油价承压。

金联创分析师认为，近期国际原油市场利空消息不断，美国原油产量和石油钻井数量持续增加，美国原油库存连续上升，不断创出历史新高，而美联储加息预期升温也推动美元走高，但同时，由于欧佩克主导的减产落实情况良好，市场参与者也在观察此次减产能否让国际原油市场实现再平衡，大量投资者看多后市，WTI原油净多头头寸创出历史新高，油价仍维持横盘走势。目前多空势力均衡，当油价下跌时，因欧佩克减产而看多后市的投资者逢低买入，而当油价上涨时，担心高油价引发美国原油产量回升的投资者逢高了结，这限制了油价的波动幅度，也导致年初以来布伦特和WTI原油期货即期合约价的波动区间收窄至4美元/桶。总体而言，联合减产令市场供应收紧，供需基本面得到改善，预计中长期原油价格将呈现缓慢回升走势。但由于短期利空因素较多，预计未来一个月内WTI和布伦特原油期货即月合约价将维持窄幅震荡整理走势，其上行阻力位分别在55美元/桶和58美元/桶，下行支撑位分别在51美元/桶和54美元/桶。

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